2021年亮眼的指数增强

大家好,我是Lucy@FinTech社区。指数增强产品越来越受到市场的关注,今天的文章就为大家盘点一下2021年亮眼的指数增强。欢迎添加以下微信,加入FinTech社区,提认知,攒人脉,求职招聘,投资有术!

 

近期指数增强产品越来越受到市场的关注,其最直接的原因就是业绩表现较为亮眼。特别是私募指数增强基金,更是展现出了较强的生命力。从下图2018年11月至2021年6月底的数据,以清晰的看出指数增强私募产品表现更好,收益更高、更平稳


 

指数增强是什么意思?

指数增强策略主要是指基金经理在筛选股票时,主要运用指数跟踪及主动管理相结合的方式获取收益的投资策略。在牛市和熊市上行或下行的不同时期,所运用的策略就会有所不同,对于指数策略来说,核心是指数跟踪,而管理核心就是管理人的主动高能力
 

指数增强策略并不是被动的跟踪某个指数波动,而是采用量化增强模型,利用多因子alpha模型预测股票超额回报,同时力求进行有效的风险控制、降低交易成本、优化投资组合

指数增强策略不会对跟踪标的成分股进行完全复制,而是会对部分看好的股票增加权重,不看好的股票则减少权重,甚至完全去掉。通过对交易成本模型的不断监测,尽可能让交易成本降到最小。综合来看,就是既做到超额收益,又控制主动风险

指数增强是如何获取收益的呢?
 

1. α和β收益:对于指数增强型组合,它把指数涨跌带来的收益部分叫做β收益,它反映我们承担市场风险带来的回报;而它对指数作“优化”这部分收益叫做α收益,实际上也是反映它策略水平的超额收益。
 

2. Beta收益的获得:是通过量化选股的模型构造追踪指数的股票组合,以追踪市场指数获得市场收益(结果便是保持与市场同涨同跌)。
 

3. Alpha收益的获得:是通过利用多因子选股、打新、择时、日内高频交易等手段增强操作获得超越市场收益的超额收益(结果是保持与市场同涨同跌的基础上,涨的比市场多,跌的比市场少一些)。具体如下:

3.1 多因子选股策略:用量化方法,选出能跑赢对应指数的股票组合,通常含有数百支股票。运用量化模型,往往能在散户运用股票分析理论发现买点前,就提前建仓。又或者在某个板块或个股交易量忽然猛增时,就立马关注分析原因并跟进等等。总之,这是一场人脑与电脑的战争,孰赢孰输可想而知。

3.2 打新策略:通过打新(包括科创板)获得一部分稳定收益。

3.3 T0交易:日内T0操作,每天小仓位的高抛低吸,赚日差。

3.4 IT执行优化:利用人工智能优化、IT系统实力,获得更好的交易效果,增厚收益。
 

简而言之,通过以上手段,每日只需跑赢指数0.1%,在每年250个交易日里,就可以创造25%的超额收益保持数学模型不断升级、优化,一直有效,就能提高每年赚取超额收益的确定性。

 

要实现跑赢业绩比较基准的目标指数增强策略需要完成两部分工作:

第一个层面,是策略本身层面的研究。包括分析上市公司的成长性、估值、盈利质量等基本面研究会关注的因素,去研究业绩比较基准或者说是备选成分股中那些更好的公司,“我希望把更多的头寸(基金中可投资资金的数量)放到这些更好的公司上面”。

第二个层面,是组合层面的研究。也就是如何将这些研究成果转化到组合投资中去。


 

判断指数增强策略是否有效可以看两个标准:

第一,看成绩。指数增强策略能否显著跑赢业绩比较基准,如果跑不赢,就很难说是一个有效的策略。

第二,看本质。判断指数增强策略是如何跑赢业绩比较基准的,以此来判断这个策略未来是不是依然能够大概率跑赢业绩比较基准。这是因为,指数增强策略能够实现持续、稳健的超额收益的主要来源是选股。仓位的频繁选择和变化,与行业的频繁轮动,虽然能够为基金带来收益,但其波动也比较大,并不是一个可持续的收益来源。相反,如果通过个股层面的深入调研和持续跟踪,通过个股的挖掘带来的收益,就是可以复制的。从这个角度来看,如果选股做的好的话,就大概率能够为持有人实现持续且稳健的超额收益。


 

如何利用指数增强投资?长期定投、构建组合

 

1. 长期投资工具

首先需要明确的是,指数增强产品是长期的投资工具,建议持有时间在1年甚至3年以上。长期来看稳定的正alpha最终会主导收益,市场只要不是太糟糕,beta也会是正的。而且,不择时就是最好的择时,长期持有才能不错过市场的每一次上涨行情。

 

2. 作为定投工具

作为一个可以长期投资的标的,用定投的方式参与指数增强也是一种聪明的做法。一方面定投可以化零为整、提高资金的使用效率,另外定投是一种纪律化的投资方式,不用考虑市场波动,坚持定投长期收益可观。一般指数增强产品都是月度甚至周度开放,如此灵活的开放日也为定投提供了便利的操作基础。

 

3. 搭配衍生品投资

指数增强投资最不愿见到的情况就是市场遭遇极端风险,指数大幅下跌。为了预防此类风险,可以买入保护性看跌期权,万一出现上述情况能够对冲损失。

 

4. 指数增强组合

量化策略或多或少都存在模型短暂失灵的风险,这个时候如果同时配置了多款指数增强产品,那么单一产品短期的超额收益减少对于总的收益影响不会太大,可以起到平滑收益的作用。另一方面,不同管理人收益来源和获取收益的思路都不一样,超额收益之间的相关性也比较低,因此配置多个产品可以有效加强资产的风险收益特征


 

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