一文读懂:Gamma Scalping策略如何赚钱?

大家好,我是 Lucy@FinTech社区。

最近BTC行情波动大,经常上下两三千刀,这种行情是很适合Gamma scalping策略的,最近实盘测试也有日化3%左右。

今天的文章我将主要给大家抛砖引玉,对Gamma Scalping策略做一个大致的介绍。同时,欢迎添加以下微信,加入FinTech社区,提认知,攒人脉,求职招聘,投资有术!

Gamma Scalping策略来讲,其实就是买入期权+网格高抛低吸策略,下面我先将两种策略分开介绍,然后再讲讲Gamma Scalping策略怎么把它们结合。

 

01 买入期权策略

买入期权比较容易理解。例如你看好BTC会上涨,当前现价是38258,于是买入了1份1月29日到期40000行权价的看涨期权,当前卖一价格是0.11BTC,等值约4246美元。

买入以后你开始烧香念佛期望行情上涨,终于在一个月黑风高的晚上,你打开手机APP看到行情突破4万,直指新高,一下子浮盈了2500刀超过50%了,你在犹豫要不要平仓走人,但这时候你想起上次群里的张三在凡尔赛晒自己的盈利,还说没有钢铁的意志是不可能暴富的,你决定要再等等,只要月底BTC到了10万刀,你就可以换辆好车了,运气好还能把熟睡的仿真女友换成真人。于是你打开了汽车之家APP,比较宝马5和奔驰E哪个操控性更好,然后美滋滋的睡着了。

第二天还没睡够,就被手机的行情推送震醒了,美国10年期国债收益率飙升,所有的风险资产全数暴跌,BTC更是没有任何止跌的迹象,一直插水已经跌了20%了。

你想打开账户查看一下,Deribit又打不开了,一顿刷新半天后终于连上,昨天的浮盈不光全没了,现在反过来浮亏40%,

接下来一整天你都无心工作,一直在关注各路财经讯息,看各种大神发表伟论。美国的宏观经济还没有复苏迹象,拜登政府不可能一上台就停止放水的;灰度基金还未恢复开放认购,说明还有乐观的预期未兑现;中午的麦当劳套餐如果发到群里砍一刀的话,还能省2块,又可以骑小黄车回家了。

一番思想斗争后,价格好像在34000稳下来了,你心里庆幸自己没有止损简直神一般的操作,然后打开Deribit一看,怎么稳住了亏得比之前还严重亏了45%了,你脑子里想起好像谁提过,买期权即使行情不动也要付一个叫时间价值的东西,你悔恨,搞了半天,小丑竟是我自己。

 

以上的心路历程可能在不少期权买家身上都有过?

这里面再直观解释一下期权的时间价值的概念。比如,明天下午4点价格破4万和1月底价格破4万,从你直观感受来讲,哪个可能性更高?

大部分人应该都会选后者,因为到1月底还有很多时间让行情折腾。既然实现的可能性高,所以同样是40000行权价的看涨期权,1月底到期的自然就比明天到期的价格更高,因此,如果你买入了一个期权,行情却一直震荡或者向不利方向运动,只剩没几天到期,市场会认为你的期权实现的可能性降低了,体现在损益上就是你期权的价格每天下降,浮亏越来越大,就是你支付了所谓的时间价值。

但是,要记住BTC是一天可以跌50%,也可以涨20%的高波动资产,市场认为可能性降低了也不代表就是对的,所以大可不必过分关注期间损益,虽然从人性的角度看到每天亏损增加是一件很难接受的事。

 

02 网格高抛低吸策略/Arrangement

网格策略也是一个简单的策略。例如,你手里拿着1个BTC,同时还有等值的38258USDT,然后你在交易所挂单,每隔150美元挂一单,一共挂10个卖单,10个买单,于是有以下的挂单,这些挂单像一张网一样,所以叫网格策略:

 

‒ 39758,卖出0.1BTC

‒ 39608,卖出0.1BTC

‒ …

‒ 38408,卖出0.1BTC

‒ 38108,买入0.1BTC

‒ 37958,买入0.1BTC

‒ …

‒ 36758,买入0.1BTC

 

如果价格一直在36758到39758之间震荡,那么你就一直高抛低吸,赚到买卖差价,但是如果价格一旦涨破39758,或者向下跌破36758,并且长时间不回归,你会亏得怀疑人生。
 

比如你在20年十月份13000震荡的时候开启这个策略,现在你就该感概世界上最悲催的事是币没了,人还在;而你要是在17年底2万的时候开启了这个策略,你又会觉得不是说一币一别墅吗?怎么一来就区块链骗局了。因为具有的高波动性,网格高抛低吸策略并不是一个十分理想的策略。

 

03 Gamma Scalping策略

Gamma Scalping策略就是把上述的买入期权策略和网格高抛低吸策略的特点结合在一起。字面理解,Scalping翻译是剥头皮,我们常说的跨交易所搬砖,低买高卖赚中间差价,就像刮一小层头皮下来就是一种Scalping策略。 所以字面理解Gamma Scalping就是对Gamma的低买高卖策略。 所以要理解这个策略,有必要先解释一下什么是Gamma。

在Deribit当把鼠标移动到目标期权最后一列的时候,会出现对应的希腊字母值,例子中是1月29日到期行权价38000的看涨期权,可以看到其Delta是0.55,Gamma是0.00003。

 

那么什么是Delta呢?

我们可以从两个角度去理解Delta:

Delta代表市场认为该期权到期行权的概率,用上述例子就是,市场认为1月29日北京时间下午4点价格有55%的概率在38000或以上,概率最低是0,最高是100%,所以一份BTC期权,对应Delta最低为0,最高是1;

Delta代表对仓位,正的delta代表看多,负delta则相反。例如你的仓位Delta+20,你可以理解为做多20个,因此每上涨1美元,你会盈利20美元;

行权概率和仓位的理解是互通的,比如你持有1个1月29日行权价8000美元的看涨期权,市场认为到期的时候肯定在8000美元以上,因此该期权被行使的概率是100%,Delta为1,如果你持有该期权,你就会有+1的Delta,每涨1美元,你就赚1美元,同样每跌1美元,你就亏1美元。

 

那么什么是Gamma呢?

从数学定义来说,Gamma是Delta关于标的资产价格的导数。通俗的类比,Delta就是速度,Gamma是加速度。初中物理我们学过,位移公式:

S=Vot+(at^2)/2

其中,S代表位移的大小,V0是初始速度,t是时间,a是加速度。我们再对比一下标的价格移动对损益的影响:

PNL=DeltaS+(Gammas^2)/2

其中,PNL代表损益,S代表标的资产价格的移动,可以看出两者的公式是非常接近的。引用上文的例子,买入1月29日到期行权价38000的看涨期权,Delta是0.55,Gamma是0.00003,比特上涨500美元,那么我的盈利大概就是:

0.55500+½0.00003*5002=275.08美元

我们尝试抛弃数学公式去理解。好比如我们坐车出发从A点到B点,Delta只关心最终到了没到(比如买了38000的看涨期权,Delta只关心到期的时候,价格是高于38000还是低于38000,高于Delta是1,否则是0);Gamma呢则是沿途的路径,什么倒车接人,一路狂飙之类的,理论上只要你中途不下车(中途没有止盈止损或者爆仓),路径对于你来说是不重要的。就像最近的价格一顿猛干又回到了10天前的36000。

可惜我们终究都只是普通人,卖方会担心中途的波动把它干爆仓了,买方会经历盈亏的大起大落。对于卖方来说,Dynamic Delta Hedging(DDH)就是防止侧滑翻车的ABS系统;而对于买方来说,Gamma Scalping就像是记录下沿途美好风景的相机。毕竟著名动作影星波多野结衣老师也说过:“有人只是喜欢恋爱的感觉,而我则喜欢记录下恋爱的美好过程。”

 

因此,Gamma Scalping是作为期权买方最基础也是最重要的策略之一。

 

01 Gamma scalping 策略原理

Gamma Scalping的策略原理是这样的,比如我在现价是37500的时候,买了行权价38000的看涨期权,Delta是0.55,一开始我期货会做空0.55个BTC,使得我仓位整体的Delta是0。

当价格上涨的时候,期权的Delta会上涨(因为Delta是行权概率,越涨市场认为行权的概率增加了),比如Delta涨到0.6,这时候我期货会挂单再做空0.05个BTC,使得我仓位整体的Delta又恢复为0,体现在期货上就是价格越高越抛,相当于期货止盈;

当价格上涨突破上轨的时候,这时候期权的Delta假设涨到0.8,期货同时做空了0.8个BTC,再往上期货不再止盈了,让期权剩余0.2个Delta,也就是每涨1美元,你会继续赚0.2美元,不存在普通网格策略破网追不回来的问题;

如果价格又跌回来,你的挂单会把之前高位卖掉的期货,从新接回来,比如价格又跌回37500,期权价格又回到原点了,但是,你期货却是在38000,38500,39000的价位做空了,然后在37500,38000,38500的价位又都接回来了,一次操作赚了中间500美元的差价是实实在在的利润,不用再经历浮盈到浮亏的过山车心情;

如果价格继续下跌,看涨期权开始亏钱了,因此一开始期货就配平了Delta做空了0.55个BTC,这时候也是会先低位接货止盈部分期货,当跌破下轨的时候,期货也是不再止盈了。也就是用做空期货的盈利,来弥补买入了看涨期权,标的价格下跌的亏损。

 

02 Gamma Scalping 策略具体执行

当然Gamma Scalping策略也不是完美的,最大的敌人是遇到小幅震荡行情,因此,我们在具体执行的时候,需要做以下几点工作:

主观预测未来一段时间行情是小幅震荡行情还是大波动行情,这个只能靠个人发挥。辅助的方法是,因为波动具有聚集性,近期的大波动一般会导致最近一段时间的大波动,但什么时候从大波动进入平稳不好预测;

买入一个价格相对便宜,到期时间和行权价适宜的期权。怎么样的期权价格才算相对便宜呢?我个人的方法是比较历史波动率HV和买入期权的IV,如果IV对比HV有比较大的折价,我会认为是相对便宜的,更具体的方法推荐大家收听1月20日虫子老师的课程《期权价格的衡量》。

到期时间我一般会选月度,因为你会发现,越近期的期权,虽然Gamma绝对值比较大,但是随机性也高很多,很可能期货都还没高抛低吸几次,期权已经交割了,而太远期的期权,Gamma又比较小,Gamma小的话再Scalping也刮不出什么,而且远的期权占用保证金时间太长流动性也不够好。行权价适宜是指我一般会选择平值或者虚一到两档行权价的期权,因为越虚的期权,Gamma越小,也是无法获得太多的收益;

到chongzi.live/signup注册一个账号并登录。如果想执行BTC Gamma Scalping策略,点击下图的增加,如果是ETH,则点击第四行。

 

进入到下图页面,具体教程可以参考B站橙子大学的内容,这里多说两句:

第一行参数 对冲波动率

是用来计算每次期货配平多少期权Delta的,说人话就是每次期货止盈多一些,还是少一些,如果你个人认为会大涨或者大跌突破,填入比较高的IV,算出来的期权Delta比较小,所以每次配平Delta也比较小,减少网格止盈。认为震荡会行情,用低IV,增加网格止盈,多刷几遍网格,如果没有感觉,就用默认参数,Chongzi.live会定期根据行情调整默认参数的;

 

第二行参数 价格上轨

就是你认为价格到突破什么价格你就不再愿意止盈了,就是我们常说的真突破。一般上轨建议用现价的3%到5%,你也可以根据自己对行情的判断调整;

 

第三行参数 价格下轨

和上轨一样,就是你认为价格跌破什么价格你不愿意止盈了;

 

第四行参数 步长

也就是每隔多少价格,挂一个单,下图是150,例如现价是38000,那就是会在…37700,37850挂买单,38150,38300…挂卖单。步长设置越紧密,止盈越频繁,真突破的时候盈利越少,但好处是小幅震荡的时候可以赚得更多。步长设置取决于个人风险的偏好和对行情判断。

策略执行选是,如果是实盘就选正式,模拟盘就选测试,再接下来填入API,策略就会自动运行了。

最后回答一个朋友的问题,有没有比BTC更适合Gamma Scalping策略的资产呢?这个问题的答案要靠大家的慧眼去发掘啦!


 

备注:文章转载知识星球:大橙子&小同的干货铺