对冲基金如何改变加密货币投资?

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现阶段,全球加密对冲基金市场已经被全球最大的一些银行、Galaxy Capital、灰度(GrayScale)和Pantera Capital主导,该市场目前大约拥有总计约600亿美元的可支配资金。

Lyxor资产管理公司表示,随着越来越多的对冲基金经理加入数字货币的行列,早期对比特币、以太坊或瑞波币等资产的简单多头押注,正在为更复杂的资产挂钩策略让路,包括以加密货币为指数的掉期、期货和期权,以及对相关技术产生的收入进行押注。

对于加密对冲基金投资者而言,他们的行为可能正在改变加密货币格局。根据Eurekahedge披露的数据显示,2021年迄今,加密对冲基金在第一季度增长率高达116.8%,已经超过比特币的104.2%的回报率。对冲基金之所以能有如此好的表现就是因为在某些情况下,对冲基金可以通过投注,“帮助”比特币价格下跌,然后从价格走势中获利。
 

通常,加密对冲基金基本上由以下几类构成:
 

量化基金 (Quantitative)

一种采用“自动”交易规则的基金,不需要基金员工人工识别和评估投资策略,市场占有率大约为48%;

全权委托多头基金(Discretionary long-only)

一种认定资产价格会上涨的多头投资基金,市场占有率大约为1%;
 

任意多头/空头基金(Discretionary long/short)

一种可以转换投资策略的基金,允许对冲基金根据市场状况同时追求空头和多头头寸,市场占有率大约为17%;
 

多策略基金 (Multi-strategy)

一种将以上各基金类型结合在一起的基金,市场占有率大约为17%。

在这些基金中,绝大多数基金选择交易比特币(97%),其次是以太坊(67%)、瑞波币(38%)、莱特币(38%)、比特币现金(31%)和EOS(25%)。超过一半加密对冲基金交易衍生品(56%),另外48%的加密对冲基金是活跃的卖空者。交易者可以使用衍生品交易来推测基础资产的未来价格走势以期希望获利,而不必直接购买实际资产。

与此同时,采取卖空的往往是具有短期投资眼光的基金,他们有意押注加密货币价格将会下跌。 值得一提的是,对冲基金的构成非常重要,因为其中可以凸显出它们进入市场的目的和方法。


 

01 对冲基金靠市场波动而生

比特币的价格波动性(反映资产价格波动幅度的指标)在2020年大部分时间,基本上是徘徊在2.5%左右的。但自从牛市开始之后,该指标就一直在上升,在2021年3月和4月均达到了6%的水平。假如没有这种波动性,投资者的投资复合年收益率就不可能成倍增加,不得不说波动给投资者带来了高回报良机。

此外,据估计,大约有60%的比特币供应量处于“囤积”状态,还有20%的比特币处于“丢失”或“未挖掘”状态。 随着越来越多的对冲基金进入加密货币市场,这种供应量挤压现象进一步加剧,因为挤压的供应量越多,价格就越容易波动。

然而也正是由于这种高波动性,加密对冲基金已经能够利用持有头寸创造新的创收机会,其中最常用的一个方法就是自己充当做市商。通常,加密对冲基金会寻找现货价格(就是比特币等加密资产的现价),然后比较几个月后到期的衍生合约价格之间的差异,这通常称为基础交易

如果一家对冲基金以现货价格购买了比特币,然后抛售几个月后的期货,这意味着如果比特币价格下跌,他们就能从衍生品合约中获利,这样做会造成所谓的“价差”,也就是今天的价格与明天的押注价格之间的差距。 当价差随着时间的推移变得越大,加密对冲基金所获得的回报就会越高。


 

02 2021全球加密对冲基金报告

据5月24日普华永道、投资公司Elwood Asset Management、另类投资管理协会AIMA联合发布的2021年度全球加密对冲基金报告估计, 2020年全球加密对冲基金管理的资产总量达到38亿美元,和2019年的20亿美元相比接近翻倍。

其中,资产管理规模超2,000万美元的基金比例为46%,2019年则为35%。在接受调研的基金中,平均资产管理规模为4,280亿美元,和2019年相比增加了3,000亿美元。

在投资者类型上,高净值个体和家族办公室分别占比54%和30%,超过半数的加密对冲基金将投资门槛设在500万美元及以下,而平均投资门槛则为1,100万美元。

在基金策略、活动和交易方面,最常见的加密对冲基金策略是量化交易(37%),其次为多空并用(28%)、长期多头(20%)和混合策略(11%)。

大多数加密对冲基金交易比特币(92%),其次是以太坊(67%),莱特币(34%), LINK(30%),DOT(28%) 和AAVE(27%)。

大约一半的加密对冲基金交易衍生品(56%),但卖空已大大减少,2020年从48%降至28%。加密对冲基金还参与了加密货币质押(42%),贷款(33%)和 借款(24%)。

在管理方面,2020年,使用独立托管人的加密对冲基金比例从81%降至76%。董事会中至少有一名独立董事的比例从43%降至38%。使用第三方研究的加密对冲基金比例从38%上升到47%。

在地理位置方面,加密对冲基金往往与传统对冲基金位于同一司法管辖区,排名前三位的分别是开曼群岛(34%)、美国(33%)和直布罗陀(9%)。加密对冲基金经理最常去的地方是美国(43%),其次是英国(19%)和香港(11%)。

该报告显示,在传统对冲基金中,约有五分之一投资于数字资产(21%)。他们在对冲基金管理资产总额中投资于数字资产的平均比例为3%,其中超过85%的对冲基金打算在2021年底之前将更多资本配置到这一资产类别。

在尚未投资数字资产的对冲基金经理中,约有四分之一的人证实,他们正处于计划投资或寻求投资的后期阶段(26%)。

就投资的主要障碍而言,监管不确定性是目前为止最大的障碍(82%),甚至那些投资数字资产的人也将其视为主要挑战(50%)。超过一半的受访者表示,他们对数字资产的了解不足(64%)。

报告写道,今年的研究表明,目前有150至200个活跃的加密对冲基金。调查结果显示,其中五分之四是在2017年至2020年之间推出的(81%)。

去中心化金融(DeFi)在2020年实现了惊人的增长。从2020年4月到2021年4月,去中心化交易平台上的交易量增长了超90倍。

数据显示,有31%的加密对冲基金使用去中心化交易所,其中Uniswap是使用最广泛的交易所(16%),其次是1inch(8%)和SushiSwap(4%)。

报告表明,加密对冲基金经理仍然看好比特币。大多数预测价格在5万美元至10万美元之间(65%),另有21%的人预测价格在10万美元至15万美元之间。