全球都在下跌,只有这个品种爆涨!

大家好,我是Lucy@FinTech 社区。

近期全球股市都在下跌,但是只有这个品种在暴涨,那就是VIX!!我们先来回顾一下上周市场动态:


 

Cboe波动率指数(又称VIX)(被广泛视为市场的恐惧指数) 周四飙升至67点。


 

这是自2008年金融危机以来该指数的最高读数。


 

VIX大涨发生在股市狂飙的一个上午,大跌激发了所谓的市场熔断,并暂停交易15分钟。


 

在周四上午的疯狂交易中,华尔街的恐惧指数已飙升至2008年的最新水平。Cboe波动率指数(VIX)周四飙升至67,为金融危机最严重以来的最高水平。(该指数使用标普500指数期权衡量交易员对未来30天波动性的预期。它被认为是衡量市场波动性的最受欢迎的指标,而且通常在疯狂抛售或买入时会飙升。)


 

同时,美国股市在纽约股市开盘时暴跌,三大股指均陷入熊市。下跌幅度如此之大,以至于引发了纽约证交所和纳斯达克(Nasdaq)的熔断,交易暂停了15分钟。


 

 


 

牛市正式结束


 

标准普尔500指数周四在熊市中正式收市,较上月创下的纪录高点下跌逾26%。道琼斯指数周三稍早结束了11年来的历史牛市。


 


 

下面我们就详细介绍一下这次在股市全面崩溃时狂涨的一个指数 ——


 

VIX


 

“CBOE波动性指数(VIX)是衡量市场对标准普尔500指数期权价格所传达的短期波动性预期的关键指标。自1993年推出以来,VIX一直被许多人视为全球投资者情绪和市场波动性的首要晴雨表。在媒体中,VIX通常被称为“恐惧”指数。在危机和市场混乱时期,它会飙升。该指数与股票价格具有很强的负相关关系,对其他资产类别的事件也有反应。


 

在过去的十年里,波动率指数已经从一个指标演变为一个活跃和流动的交易工具。在全球范围内,通过VIX衍生产品进行的波动性交易比任何其他金融工具都多。


 

由于VIX期货和期权在二级市场公开交易,这些产品的定价是透明的。这将导致更快的价格发现、更大的流动性以及比之前的波动性产品更高效的市场。


 

将波动性作为一种资产类别引入投资组合的投资者应了解基于VIX的产品的机制,以及如何最好地执行基于vega的多产品策略。


 

VIX的计算


 

VIX指数估计SPX指数一个月方差掉期的价值,代表市场对下个月波动性的预期。VIX的价格来自一篮子SPX期权的价值。它衡量股票波动市场中定价的风险水平,并为在货币SPX波动中使用提供明显的优势。


 

独立于模型

 VIX的价值直接来自SPX上所列期权的价格。因此,VIX不依赖于任何模型假设。


 

持续成熟

VIX指数总是衡量一个月的隐含波动率。因此,它对于比较隐含波动率制度特别有用。


 

独立的到期价格

 VIX指数不是指SPX中的任何特定价格,而是指整个波动率面。它允许在两个不同的时间段之间进行直接比较,即使SPX的价格水平明显不同。


 

在任何一天,VIX都会估计未来30个日历日的波动性,如下图所示。


 


 

要计算VIX指数的值,首先计算SPX上第一个月和第二个月到期的方差掉期的值。然后,使用线性插值计算这些值的加权平均值,以估计30天方差的值。


 


 

如果第一个月的SPX Var在15天内到期,为30 vol,第二个月的SPX Var在45天内到期,为33 vol,则这些值的加权平均值在30天左右等于31.5 vol。


 

周末效应


 

VIX总是衡量未来30个日历日的隐含波动率。然而,大多数市场波动是在工作日而不是周末实现的。


 

假设您正在查看周一(6月10日)的VIX指数。接下来的30天有20个工作日和10个周末。


 


 

然而,在6月13日星期四,接下来的30天有22个工作日和8个周末。


 


 

周五,VIX中工作日的比例最低。周一,VIX指数的营业日比率上升。因此,从周一开始的30个日历日内,VIX隐含的波动性总量也会增加。因此,波动率在周五下降,周一上升。


 

波动率与股票价格的相关性


 

波动率与股票价格呈负相关。当股票价格下跌时,其隐含的波动性通常会增加。


 


 

随着股市风险加大,投资者有可能购买SPX期权。VIX指数通过期权溢价的增加来衡量隐含波动性随后的上升。


 

因此,对于大型市场波动,波动率对市场的贝塔系数更大。在第一阶段,SPX下降了5%,VIX指数上升了20%。然而,在第2阶段,SPX的较大下降(15%)导致VIX的更大增长(140%)。


 

由于这种敏感性,VIX是一种有效的对冲工具。


 

不幸的是,我们不能直接投资VIX。VIX指数只是参考一篮子期权的价格水平。篮子的组成部分在不断地变化。每天,VIX所引用的期权都会衰减,指数会增加其对下个月期权的权重。由于时间价值,这些期权有更高的溢价。然而,指数并不能解释滚动到这些高价期权的衰退。


 

因此,对复制VIX的一篮子期权的任何投资都会随着时间的推移而迅速衰退。


 

虽然我们不能直接投资VIX,但CBOE为我们提供了一系列VIX 的衍生品如VIX Option, VIX ETF和VIX ETN等。投资者可以利用这些产品来达到对股票市场的有效对冲。