警惕7个投资雷区!

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今天给大家带来的文章是关于投资的7个雷区。好的投资者不一定要做很多事情才能成功,他们需要做的是辨认出并避免投资的七个错误。

 

1999年3月,一家名为AppNet Systems的互联网公司发布了一份新闻稿,称该公司不久之后即将上市。当时的日间交易投资者普遍认为:一家互联网公司的上市意味着巨额利润。当时他们的这一想法确实是对的,于是,许多日间交易者急忙在该公司真正上市前就试图购买股票,不幸的是,他们最终错误地将资金投入了一家名为Appian Technology的公司,因为这两家公司的股票交易代码极其相似,前者名为APNT,后者名为APT。在之后两天的时间里,Appian (APT) 的股价上涨了超过140000%,也就是说如果你周一在Appian投资了1000美元,到周三就已经值140万美元。两天后,当投资者意识到他们所犯的错误后,Appian的股价迅速暴跌。因此,股票市场上并非所有的事情都是合理的,错误是经常会发生的,虽然通常不会是在这样一个基本的层次上。在本文中,我们总结了交易过程中经常犯的错误,希望您会避免这些错误,有信心的去投资分配自己的资产。


 

1. 频繁交易 (懒惰溢价)

 

 

过多的交易。每次买卖一只股票,都会消耗一笔佣金税费,与其不断地改变你的投资组合,不如通过购买和持有策略来持有一项投资提高你的回报。Brad Barber和Terrance Odean的研究发现,20%的交易最多的美国家庭年平均回报率为11.4%,而20%的交易最少的家庭中年平均回报率为18.5%。由于交易次数少,低交易频率家庭的表现比高交易频率家庭高出7%以上。

 

过度交易的主要群体是年轻人,因为他们通常表现出对自己的能力过于自信,导致他们过于频繁地改变投资组合。Brad Barber和Terrance Odean在另外一份研究中发现,女性往往比男性更善于投资,因为她们交易的频率较低。最好的投资者是中年夫妇,他们似乎满足于低频交易,或者至少他们确实因为其他事情而很少交易。因此,仅仅减少投资的次数,就可以显著提高你的投资组合整体的表现。


 

2. 基于图像的投资 (欲望)


 

证据表明,人们往往只是基于对一家公司的钦佩或了解一些知识而进行投资。Felix Meschke的研究发现,当一家公司的CEO出现在CNBC (美国商业新闻频道) 上时,他们公司的股票在那一天平均会上涨1.65%。在接下来的几天,该公司股价会逐渐回落至CEO露面前的价格。这表明,人们之所以购买这只股票,可能是因为CEO在电视上露面后对公司的认识提高了。最后,美国国家经济研究局 (NBER) 最近的一项研究表明,投资者往往会过度投资当地公司,因为他们了解这些公司,然而,这可能不会产生相应的效益,因为一般投资规则是根据财务分析估值进行投资决策,而不是根据你是否喜欢或认识一家公司这么简单。

 

另一项研究发现,与他们不喜欢的行业相比,投资者倾向于期望从他们崇拜的行业中获得更高的回报。例如,由于某些投资者对烟草业的偏见,他们可能觉得投资烟草行业不太好。2004年表现最好的共同基金之一是一只名为“Vice Fund”的基金,该基金投资于一些不受欢迎的公司的股票,包括上述提到的烟草行业还有其他行业比如赌博行业,武器行业和酒精行业。有时,缺乏原则可能是投资成功的一条途径。可惜的是,投资于品质、绿色行业的投资者很有可能为其投资不断奔波,却很难在生前得到相应的回报。


 


 

3. 羊群效应 (嫉妒)


 

任何公司的股票供应都是有限的,如果有太多的人想购买这些股票,那么往往就会造成股价过高。然而,在股票市场的历史上,到处都是投资者对某些公司或行业失去理性或过度自信的例子。人们都想站在队伍的前面,赶在在泡沫开始前收获最大的利益,也会羡慕别人拥有的东西,从众地跟随。

 

最典型的例子就是互联网股票。20世纪90年代末,互联网股价的飙升,以及人们对互联网的普遍兴奋,导致人们都想要成为互联网革命的一部分,不管代价如何。一些针对互联网泡沫的研究发现,仅仅因为一家公司改变了名字,给它加上了一个“.com”的后缀,它的股价就会比平均上涨74%。许多公司把他们的名字仅仅改成了网络公司的名字,甚至没有改变其业务模式,还是从股价上涨中获利颇多。投资者对拥有互联网股票的渴望如此强烈,似乎对一家公司来说,只要有一个响亮的“网络或科技”的名字就够了。有趣的是,研究发现这些泡沫和羊群行为基本无利可图。

 

如果你能找到一个人以更高的价格从你身上买东西,那么买一些定价过高的东西对他来说就不是问题。这被称为“博傻”策略。对于小投资者来说,问题在于他们通常是最后站岗的那一批人,跟随人群的小投资者一直是遭受最大损失的投资者。如果你不知道谁是市场上的傻瓜,那就是你了!为了避免这些损失,最简单策略是确保你投资的基础是可靠的财务估值分析。


 

4. 不多样化(愤怒)


 

最常见的错误之一是把所有的投资都放在一个篮子里。如果你保持一个多样化的投资组合,你有很大的机会将投资风险降到最低。几乎对于每一个经济问题,经济学家和实践者都有很多争论,但在多样化的重要性问题上,他们都一致支持。通过持有一篮子股票的组合,你的整体账户可以免受任何一家公司特定的冲击。例如,当你担心油价高企时对瑞安航空的影响时,你可以通过持有石油公司的股份来降低这种风险。担心美元疲软的影响?买黄金。一般的原则是,一个包含不同行业大约有15只股票的投资组合接近完全多元化,因此,就算某只股票表现不佳,你也不会受到某种特定的负面影响。

 

大多数投资者陷入了不能充分多样化的陷阱,使自己遭受意想不到的损失。他们最常见的错误是把所有的投资集中在一个特定的国家。不充分多样化,你的资产就会面临灾难性打击的风险,而这是一个不必要的冒险。


 

5. 自我归因偏见 (骄傲)

 

避免承认错误或失败是人类的一种自然本能。当股价已经下跌,而投资者不愿意出售购买的股票时,这就变成了一次糟糕的投资实践。投资者这么做是因为他们不想向自己承认他们一开始就购买股票所犯的错误。他们不愿意把损失具体化,这种情况在心理学上被称为“损失厌恶”。在过去十年中,现代金融在建模和理解这一效应方面取得了巨大进展。虽然我们仍然拥有股票,但我们可以说服自己,它只是暂时的低价,而且它将在未来反弹。但如果它导致我们忽视与此股票相关的负面消息,这很可能会出问题。同样,我们倾向于建议在股价上涨后尽早抛售股票,即使有更多潜在的利好消息出现。我们希望能够通过自我承认,实现兑现和获取利润,进行成功的投资。但糟糕的是,投资者倾向于认为损失是由外部和无法控制的事件决定的而投资收益是由于他们自己的明智行动造成的。行为金融学专家称这种自我归因偏见。

 

最好的投资者将情绪排除在投资过程之外,尽管心理学证据表明,无法形成任何情感依恋的人无法做出任何决定,因此有些情绪是必要的,但要受到现实的制约。这些投资者只是将每一项投资视为未来获得收入的一项权利。如果股价与该投资的潜在未来收益相比过高,他们就会卖出。如果股价低于潜在的未来收入,他们可以考虑购买股票。


 


 

6. 趋势跟随 (贪婪)


 

差的投资者往往寻求根据历史价格趋势来确定未来的价格变动。这总是徒劳无功的。无论股票市场在给股票定价时可能会犯多少错误,几乎不可能有像跟随股票价格趋势那样简单的事情,导致你在股票市场的投资表现高于平均水平。Griffionen和Park分别分析了一系列广泛的趋势遵循“技术”指标规则,他们发现,在考虑了交易成本之后,很少能在长期获得超越市场平均的一个收益水平。世界上最聪明的一些人在股票市场工作。如果有价格趋势,他们会首先发现并从中获利。任何基于预期趋势进行投资的尝试都将是徒劳的。

 

跟随股价趋势而不是盈利,这可能是一种亏损策略,因为你会付出不必要的交易成本。然而,还有另一个问题。跟随趋势的投资者倾向于将他们的钱投入过去一年表现最好的投资基金、股票和房地产市场。有一些证据表明,所谓的“动量”策略,即购买相对于基准表现好的股票,可以在短期内奏效 (通常为12个月)。问题是,这些投资会变得定价过高,而且在未来几年往往表现不佳。部分原因是投资者反应过度,然后对正面或负面消息反应不足,无论是个股还是指数都是如此。从中长期的角度来讲,为了避免亏损,投资者应考虑购买 (一篮子多样化程度良好) 价值低估的股票,并在中期持有这些股票。


 

7. 忽视历史的教训 (暴食)


 

“那些无法从历史中学习的人注定要重蹈覆辙。”这在股票市场上是一个真理。投资者的记忆很短。这就是为什么繁荣与萧条不断发生的原因,也是为什么人们倾向于相信“这次情况会有所不同”。也许这次也没什么不同,这一点最好由传奇棒球运动员Yogi Berra来总结,他的睿智言词和墓志铭在他的棒球生涯结束后幸存了下来 - “一次又一次的似曾相识”。

 

20世纪90年代的互联网股票泡沫出现之前,是20世纪80年代的杠杆收购泡沫、60年代的电子科技泡沫和20世纪20年代的信托基金泡沫。我们看到过大多数可投资资产的泡沫:历史确实重演了。只有向过去学习,我们才能充分理解几乎现在发生的每一件事,然后可以为我们对当前事件的解释提供一些依据。

 

泡沫的特征是众所周知的,疯狂和恐慌,这在过去十年里投资过的人都应该记忆犹新。泡沫就像十几岁的青少年,其特点是过度自信、狂乱的情绪波动、不合理的争论,这些都有着令人毛骨悚然的真实性,倾向于过多的信息流动,几乎没有实质内容,当然还有周期性的非理性行为爆发。你认识到这些泡沫的本质特征,你才会识别泡沫。