独家:CTA策略新趋势!

大家好,我是Lucy@FinTech社区,今天的文章将为大家科普如何选出真正优质的量化CTA产品。欢迎添加以下微信,加入FinTech社区-quant群,提认知,攒人脉,求职招聘,投资有术!

 

纵观2021年上半年的大宗商品市场,由于下游需求端的强势修复叠加全球大放水的背景,在今年5月份之前主要大宗商品的价格都基本是大幅上涨,不过进入5~6月份表现为区间震荡,而在5月之前一直表现优异的CTA策略的平均收益在6月出现了下滑。

 

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私募排排网公布数据显示,截至6月底,纳入统计的22597只成立满6个月的私募基金,年内整体收益为7.25%,CTA策略平均收益率为5.60%,不及市场八大策略整体平均收益率。仅6月单月情况来看,CTA策略成为八大策略中唯一一个平均收益为负的策略产品。

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今年以来,大宗商品的行情既有全球货币政策和财政政策双宽松带来的需求拉动,也有疫情背景下供应链中断和碳中和主题下产量压缩带来的成本推动,但随着今年5月份以来一系列“稳物价、保民生”政策的出台,在宏观调控政策驱动下,未来商品市场可能会有更多的不确定性。我们无法预测市场未来的走势,但CTA作为配置型策略,既与多数主流策略存在低相关性,又具备多空交易的灵活性,可以称得上“进可攻,退可守”,无论未来商品市场上行、下行,还是震荡,都有获得绝对收益的机会,具备长期投资配置的价值。

 

01 CTA策略的好处在哪里

 

优点一:

CTA策略与股债市场的市场的相关性低

低相关性的主要原因首先是底层标的不同,CTA策略的主要标的是期货市场的各个品种,这种底层资产本身就与传统股/债市场差异较大,产品之间的相关性也很低,有利于分散风险。

 

优点二:

保证金交易制度

由于期货市场采用保证金交易制度,各不同品种通过保证金交易可以实现数倍至数十倍的无成本杠杆,一般来说CTA策略的净合约价值不会超过基金净资产的2倍到3倍,从保证金角度,一般占用10%~20%保证金,其他的资金可用于市场中性策略或指数增强策略来增厚投资收益。

同时,CTA产品可以通过不同的保证金占用比例控制杠杆,量化CTA还可以通过交易品种的多元化(通常40种+)以及交易频次的提升降低风险,平滑收益曲线。

 

优点三:

具有危机Alpha的“保险”作用

期货市场属于双向T+0市场,多空双向均可进行投资操作,其灵活特征在涨跌市场环境都可能获益,这与A股T+1单向做多的市场也有很大差异。CTA策略基金以趋势策略为主,因资产自身的做空交易机制的存在,在资产价格上涨和下跌行情下,均可以跟随行情趋势进行交易来获取收益。

在经济下行甚至经济危机时期,市场由于参与者的趋同性会产生较强的趋势性,同时波动率会急剧上升,股票类市场都会有较大回撤,而CTA策略则会呈正收益,或者相对较小的负收益。趋势性强、波动性高的市场环境更适合CTA策略发挥,因此CTA策略在市场产生危机时往往能获取独特的收益,对由股票和债券构成的投资组合有着良好的保护作用。

 

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02 如何选择CTA策略基金

先看一下CTA策略的分类

 

市场上CTA基金产品琳琅满目,如何选出真正优质的量化CTA产品呢?建议投资人可以从以下几个方面进行考量:

 

1、看业绩

选择CTA基金,首先看其历史业绩表现和业绩的可持续性,时间越长收益越高,说明产品越好。

 

2、看团队

选择CTA基金,一定要深入研究其团队构成,一个成功可持续的CTA基金,必须依靠团队实力,好的团队可以进行多策略投资,能够在各种市场形态中均能取得较好的投资收益,因此团队的专业实力、稳定性等极其重要。

 

3、看回撤

选择CTA基金,还需要关注最大回撤下的收益特征;最大回撤在一定程度下可以判断该CTA基金的风险敞口大小,在相同风险敞口下取得的绝对回报的大小,可以更好地评判CTA基金的优秀程度。

 

4、看规模

选择CTA基金,在研究其业绩持续性的同时须关注其整体规模,规模的大小可能对投资经理的投资决策造成影响,管理规模越大的基金,其收益稳定性一般会更稳定。

对于没有尝试过CTA策略的客户,建议中短期混合类产品,能忍受较大回撤的和较长周期的并追求客观收益的可选择中长周期趋势策略。

 

03 CTA策略的配置时机

短期而言,CTA普遍回撤后是比较好的进入时间。

长期看,CTA择时效应并不明显:过去5年的时间,客户任意时点参与CTA或股票多头持有1年,到期收益为正的概率分别为97%VS76%,且收益的波动为16.56%vs 23.20%,即无论是收益为正的概率、及年收益之间的差别,CTA策略都小于股票多头策略;

 

最后,CTA策略表现的好坏,更多的与市场的波动率相关。

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