我是如何创建了一家对冲基金?

大家好, 我是Lucy@FinTech社区。

最近看到一个关于如何开设一个对冲基金的视频,觉得挺有意思。这里我们做了文字的整理,分享给大家。

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背景介绍

Christina Qi从麻省理工学院(MIT)毕业后不久,与其他人共同创立了Domeyard对冲基金。如今,Christina Qi和她的联合创始人已成为对冲基金和金融科技领域的领军人物。 

 

很多人以为创立对冲基金公司只需要一个交易系统、一个优秀的策略和足够的基金。但事实并不是这样的,这些只是你能看到的冰山一角。

今天这篇文章将会用我自己的经验分享,如何创建一家对冲基金

 

一、如何找到服务供应商?

我的首要建议是,尤其是对于初次创业者,不要只盯着你在Google搜索出来的结果,不要只找知名公司,或者你的教授、课本推荐的服务供应商。一定要“货比三家”。确保在挑选你的服务供应商时做出明智选择

 

二、你在选择服务供应商时有没有犯错?

在早期挑选服务供应商时,我们犯了很多愚蠢的错误。我们当时很绝望,因为我们没有足够多的的时间。我当时就决定,就选那个第一个回复我邮件的吧。和他们通过电话以后,我们感觉他们应该挺靠谱,所以就决定用他们了。

当中一个错误是我们没有及早雇佣一个CCO(chief compliance officer)。这是一个非常严重的错误,因为当时有非常多的合规和法律文书工作要做。我们当时都有些忽略了这个问题,想着等以后再处理这些文书工作。其中一个例子是,我们当时签了一份40多页的合同文件,但是我们都没有仔细阅读文件中的附加条款,最终为这个疏忽付出了惨痛代价。如果我们当时能有个具有一定法律背景知识的人来帮我们为这些合同文件把把关,这个失误就不会发生了。

而且我们当时财政情况也比较窘迫,不愿花1000美元一小时来雇佣律师为我们负责这些文件。现在反思这个失误,我们当时应该雇佣一个全职或者兼职或者外包的律师来负责这些法律文书工作,这样的话我们可以省下很多浪费掉的金钱和时间

 

三、关键决策

关于对冲基金很重要的一点就是你必须从一开始就要做很多很重要的决定。
 

四、对冲基金法律结构

说到关键决策,很重要的一个就是你需要决定你的基金公司会是怎样的结构

这个决定会影响到日后的方方面面,从交税的多少,到你吸引的投资者,再到业绩不好的一年时你的负债。我们公司所用的资源是一本书,书名是《Hedge Funds: Formation, Operation and Regulation》。这是一本由律师编写的,长得很像圣经的手册。读起来很枯燥,但是这正是我们想要的,因为书中只有大量有用的信息,不有趣,但非常实用。

你能从网上找到的都是一些非常通用的建议,但是每个人都有不同的情况,这些建议可能并不完全适合你。比方说,一家在开曼岛上的主联结构基金公司的结构可能对于你来说并不是最好的。你可能有一家加密对冲基金,或者你在一个不同的国家,或者你的公司只有一个投资者。不管是什么样的特殊情况,一定要找一个专业的律师咨询。一个好律师会根据你的情况为你提出宝贵的建议,专业人士的建议可能会为你将来省下无数人力物力

 

五、对冲基金费用结构

另一个很关键的决策是你的费用结构。我把费用结构看作是公司的商业模式

比方说假如你创建了一家科技公司,你的投资者会想知道:“你们公司的商业模式是怎样的呢?” 

他们想要你用图表、证据来告诉他们,为什么这个商业模式是行得通的,他们会希望你用数据来证明你的模式。大多数的创业公司会在创建前花很多时间决定其商业模式,创建对冲基金也是同样的道理。

很多初次创业者选择的结构是2/20。但是2/20这个结构对于你来说也许不是最合适的。很有可能这个这个数字太低了,因为你的资产规模不大,所以没法承担公司的运营开支。或者这个数字也有可能太高了,在有限时间内无法吸引到投资者。你也可以考虑其他解决方案,比如分级收费结构。同样,这个结构也是既有其长处又有短处的。或者你也可以采用我们公司所用的方案,虽然很少见有公司采用我们这样的结构。

我们的结构是0/40,也就是我们的管理费是0%,利润分成是40%。我第一次告诉我律师我们想要做0/40时,他说:“在我30多年的生涯中,从未见过谁有你这么疯狂,你真的确定你要用0/40吗?” 我当时给他的回答是:“是的,我们确定用这个结构,因为对于我们公司的特定情况而言,这个模式行得通。” 当然,0/40也有其优点和缺点。如果某一年情况很好,我们就可以分到非常多的利润。但是如果某一年情况很差的话,我们一分钱都拿不到。

 

六、对冲基金技术

说到技术,每家对冲基金所采用的的都不一样。比方说,在我们公司,我们采用了Scratch创建了我们的核心技术。所以我们的订单管理系统、数据处理程序、市场引擎模拟器,执行网关,这些都是我们自己一点点创建出来的。

但是你并不是必须要这样做。事实上,我并不建议用Scratch创建所有内容,因为这个过程真的很费时费力,就像重新发明了轮胎一样。市面上有很多软件,虽然做得一般,但是只要能满足你们的基本需求,购买他们的服务比你们自己一点一点做能省下太多时间

当然了,你们自己一点点做出来的成果对于公司建立IP来说有很大好处。如果你在创建一家风险投资,VCs会希望你们的公司有自己的内部IP。如果你失败了,你总可以将你创建的这个基础结构卖掉。你所建造的东西总会有一些内在价值的。

 

七、市场和替代数据

这个行业有一些共同之处。最常见的前台需求是拥有一个良好、准确的数据源。

无论你是运行的是加密基金、高频交易公司还是每月只交易一次的长期投资,你都需要一个准确的历史数据源来为你的策略建模。

许多基金依靠实时数据来进行预测和实时交易,越来越多的基金正在采用文本新闻等替代数据。我们用到的有银行假日,还有企业活动公告讯息这类信息。

 

八、交易执行和进入市场

这个行业另一个共同点是,每只基金都需要某种特定的交易方法,基本上是某种形式的执行。一些基金喜欢通过申请直接市场准入(DMA,direct market access) 来控制其交易的执行。

如果你是一家高频交易公司,你可以更进一步通过申请所谓的赞助访问这两种方式都是买方公司可以直接与交易所的订单簿进行交互,并绕过中间人,即执行经纪人。采用这个方式可以获得更快的速度,更好地准确性和控制你的交易。这也就是为什么如果你的策略是延迟敏感,我建议至少研究一下直接进入市场。

在我们创立基金的时候,获得直接的市场准入或赞助准入是我们必须争取的特权。这意味着我们必须向我们的经纪人证明,我们可以直接向交易所修改和取消订单,而不会导致市场崩溃和崩溃。Knight Capital就是一个很好的例子,一个教科书上的例子,告诉我们什么不该做,为什么要做这些检查。

我们必须设定最低账户余额,通过一套相当主观的风险和合规检查,向经纪人证明我们的专业。这是非常主观的,我很确定他们会看你的简历,然后根据你看起来有多专业老练来判断你。他们并没有一个特定的度量标准。有些公司会有,他们可能会说你必须至少管理着3000万的资产。其他经纪人可能没有最低限额。他们可能只会看看你的简历,来判断是否能信任和你合作。

 

九、这些真的值得吗?

下一个你想问的问题可能是,这些真的值得吗?考虑到我的背景或我缺乏的条件,我能做到吗?我对你的回答永远是:做让你振奋的事情。做那些能让你在早晨醒来并有动力去工作的事情,无论是什么工作,无论你从事什么行业。

 

十、我应该去创业吗?

从来没有一个创始人和我说,你知道吗Christina,我非常后悔创业,我非常讨厌我的创业经历。没有一个创始人这样说。

确实有一些创业者来找我说,你知道我的创业最终失败了,但那是一次很棒的经历,它为我打开了新的大门,我这一年学到的东西比我在整个职业生涯加起来学到的东西还多。创业真的很神奇。对我个人来说,它所带来的机会是非常吸引人的。但这也并不意味着创业生活适合每个人。

 

十一、我应该什么时候创建对冲基金?

总的来说,世界上各行各业都有很多愤怒的守门人,特别是在对冲基金领域。这些人会告诉你,等到你有了几十年的经验后再创建基金,等到你退休、头发花白了再创建基金。

如果Ken Griffin 、Ray Dalio 和 Steve Schwarzman听从了这种建议,他们肯定不会拥有今天的地位。给你举个例子,Ken Griffin在一间宿舍里创立了Citadel。

当然,所有你在新闻中听到的成功人士,都是普遍情况下的例外(幸存者偏差)。在这个行业中存在着巨大的幸存者偏差。所以即使对我来说,也要对我提出的建议持保留态度。

显然像Ken Griffin这样的人有点像Usain Bolt的未婚妻。并不是每个人都天资聪颖。顺便说一下,这不是个问题。金融业不是一个只适合于天才的行业,理解这一点非常重要。因为JP摩根、摩根斯坦利、高盛、瑞银都是共存的。这个行业就被设计成这样,不会有一个赢家主宰整个行业。这是一件很了不起的事情。

 

十二、总结

坦白这些我在对冲基金所犯的错误对我来说是非常有益的。希望作为一个最近经历过这个过程的人,我能给你们最真诚的见解,最真实的建议。

不管你是在考虑日内交易还是在其他行业开公司,或者你只是想要一些积极想法。我希望我能用这些真实的想法鼓励你们,而不是做这个行业的守门人。


 

原视频链接:https://www.youtube.com/watch?v=5daXfre6sxE&t=11s


 

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